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4月降准前,MLF余额接近5万亿元,每月到期量也在4000亿元附近。而市场对MLF操作的量价信息的过度解读,甚至将之与货币政策基调变化直接挂钩,无疑会加剧资产价格波动,特别是债券市场的波动。MLF余额过高还会涉及合格抵押品短缺、可能引致道德风险、加剧流动性分层等问题。2018年4月降准前,央行逆回购/MLF的操作余额接近5.5万亿元、银行间与交易所的回购余额约5.5万亿元。而大行持有的国债与政金债规模仅11.3万亿元,仅仅能够勉强满足这些操作的合格抵押品要求。在考虑了近两年新纳入的地方债、同业存单后,抵押品短缺的问题才看似不太显著。但这里未将3.2万亿元余额的抵押补充贷款(PSL)考虑在内,相当于认为PSL的抵押品完全是优质信贷资产,这是一个比较极端的假设。综合来看,抵押品较为稀缺的情况可能成为央行对公开市场操作的一个重要约束。6月4日央行将MLF合格抵押品的范围从AAA级下调为AA级正是这一约束的体现。

2017年央行对银行债权增加了1.7万亿元,当前央行流动性操作余额已接近10万亿元。这对2018年央行的流动性调节、抵押品管理与预期管理提出了不小的挑战。可见,2018年基础货币与货币乘数均存压力,会限制货币派生与经济活动。解决这种情况,几乎只能依靠央行大量投放与降准这两种选择。一方面,如果2018年货币乘数维持在年初的5.4附近、M2增速小幅回升至9%,那么全年基础货币的需求增量约为1.6万亿元。从供给渠道来看,当前外汇占款仍是弱平衡状态,预计全年增量有限;即便在积极财政年份,财政存款的净投放量通常也仅有4000亿元。外汇占款与财政存款贡献有限,央行通过主动操作来增加基础货币投放的压力会比较明显。另一方面,2016~2017年,货币乘数的上升分别源于降准与超储率走低(见图1)。目前,现金比率和超储率已连续多年下降,处在历史低位水平,且在货币中性与金融监管环境下,两者对于货币乘数的推升力量会进一步减弱。降准似乎成了维持和提升货币乘数的有效选择。

大北农在8月22日接受机构调研时表示:目前母猪数量全国仍在减少,西南东南还偶有疫情发生,未来一两个月还可能是徘徊或者减少的过程,因此在年底前母猪数量仍可能下降,到年底,官方可能下降至40%,从母猪数量不下降到回升至少需要4个月,消毒复产至少需要4个月,考虑到配种等其它工作共计半年时间。

高莉指出,其实,近20年来,作为个人和家庭理财金融工具的主要对象,公募基金依托专业优势,坚持价值投资、长期投资理念,行业发展成效明显。从投资回报看,截至2017年底,公募基金行业累计分红1.71万亿元,其中偏股型基金年化收益率平均为16.5%,超过同期上证综指平均涨幅8.8个百分点,也就是说远远跑赢了大盘。债券型基金年化收益率平均为7.2%,超出现行三年定期存款利率4.5个百分点。同时,基金管理公司受托管理基本养老金、企业年金、社保基金等各类养老金1.5万亿元,在养老金境内投资管理人的市场份额占比超过50%,总体上实现良好收益,以社保基金为例,2001~2016年实现年化收益率8.4%,2017年收益率在9%左右。

此外,蔚来汽车正在切实降低运营成本,其中二季度扣除计提召回成本后的销售成本为16.737亿元,同上季度相比减少了9.6%。扣除计提召回成本,二季度汽车销售毛利率为负4%,上季度为负7.2%。前瞻研究院的报告认为,蔚来汽车虽然亏损严重,但在汽车领域亏损百亿仍属入门级别,不可通过蔚来汽车损益表判断其投资价值。蔚来汽车最大的挑战是如何稳固现金流,应对越来越多的新能源汽车厂商的挑战,实现品牌与销量同步的向上。

2015年3月,原国土资源部正式启动农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度改革试点工作;6月,明确集体经营性建设用地入市和宅基地制度改革试点各15个县(市、区),土地征收制度改革试点3个县(市、区)。2016年9月,土地征收制度改革、集体经营性建设用地入市扩大到全部33个试点县(市、区);2017年11月,宅基地制度改革拓展到全部33个试点县(市、区),试点期限延长至2018年12月31日。

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